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天天基金公募20年发展论坛圆满举行(文字实录)

2019-01-24 13:30
来源: 天天基金网

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【天天基金公募20年发展论坛圆满举行(文字实录)】2018年正值公募基金行业发展20周年,又恰逢改革开放40周年,意义重大。随着我国经济发展进入新常态,供给侧改革、金融去杠杆深入推进,资本市场优化资源配置的功能不断强化,我国资产管理行业正在逐步进入一个魅力绽放的新时代。
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  2018年正值公募基金行业发展20周年,又恰逢改革开放40周年,意义重大。随着我国经济发展进入新常态,供给侧改革、金融去杠杆深入推进,资本市场优化资源配置的功能不断强化,我国资产管理行业正在逐步进入一个魅力绽放的新时代。

  至此大资管时代变局之际,业内领先的GDP总量在中国大陆城市中排第11位,实现公共财政收入1470亿元,增加11%左右,实现金融业增加值1450亿元,占GDP比重10%以上,我们金融业增加值在全国排名中我们大概占到前四位左右。

  今年新增金融上市公司8家,全市上市公司数量接近110家,同时我们也正在不断优化金融服务环境,我们今年年初制订了全国最优政策股权投资发展十条政策,我们与上交所建立资本市场局面,组建上市公司初步发展基金,初期规模30亿,未来根据市场的需要可以到200亿,推动基金业的发展。

  最后,祝公募基金20年发展论坛圆满成功,祝各位嘉宾身体健康、工作顺利!

  中国工商银行资产托管部总经理李勇:资管新规下大资管行业发展方向

中国工商银行总行资产托管部总经理李勇

  中国工商银行资产托管部总经理李勇在基金20年发展论坛上表示,过去20年公募基金行业持续健康发展。展望未来,随着强托管模式在资管行业的持续推进,我国托管银行的发展呈现科技化、综合化、规模化以及全球化。

  以下是李勇的演讲全文:

  李勇:尊敬的钟会长,其实董事长,各位嘉宾,女士们,先生们,大家好,非常高兴受邀参加这次东方财富风云榜的论坛。东方财富网作为一个互联网金融公司,在这几年取得了举世瞩目的成绩,同时也向综合的管理人才发展,非常欣慰能发展的这么好。公募基金的托管将近2.2万亿,这个也是始终保持业内第一,从起来到今年一年多的时间大资管行业未来得发展将会产生非常大的影响。

  第一部分是我们公募基金20年携手发展,97年之前国内资管领域几乎是一片空白,资金挪用、证券、信托行业经常出现挪用客户资金,侵害投资利益事件,信任缺失,监督缺失是当时制约中国资产管理行业发展最大的难题。

  过去20年公募基金行业持续健康发展,这个就不重复了,从最初的40亿元到现在的13.36万亿元,基金由5只增加到5000余只,发展的非常快,公募基金行业率先引入托管机制,实现了投资资产的所有权、使用权、保管权分离,对投资者资产管理、资产管三方制约,保障基金托管行业过去20年健康发展。

  这个应该讲公募基金行业也是一直采用最严格、最规范、最标准的强托管模式,当下监管机构关心的刚性对付、监管套利、投资资产等资产穿透等问题在公募基金行业也早已出现,过去这几年大资管行业也在发展,托管在资产行业的发展覆盖率也在逐步的提升。

  第二个部分是大资管行业的托管模式,我们知道到18年三季度末托管行业总规模超过120万亿元,其中基金、证券52.1万亿元,信托、保险资产、公募基金、私募基金基金账户规模在不断上升。我们把托管模式做一个总结,强托管、弱托管、无托管,在三个阶段强托管的比例在下降,弱托管、无托管也在诞生。以公募基金为代表的托管方式是强托管模式,强托管在治理结构都是有完备的机制和标准。

  弱托管模式,我们银行信托,银行理财,还有通道类,通道类有基金专户、券商资管、信托通道类业务,特别是非标资产托管人虽然开立专户保管信息资产,但是仅对资金的划拨进行形式上的审核,无法全流程监管资金流转情况下,这种模式下托管人由资管人选择,由于没有类似基金法那样的强制约束,托管人的第三方监督职能往往无法有效发挥,仅仅发挥了保管职能。由于没有估值,没有监督,没有流程,所以这是弱托管。

  第三个是无托管模式,私募基金投资基金领域、P2P接待等互联网金融领域尚未引入托管机制,这类产品处于无托管状态,风险较大。由于弱托管、无托管领域托管人监督机制缺失或者落实不充分导致风险高发,这个也是前期资管乱象,资管业务野蛮生长发生的现象。估值是监督有效手段,应该讲资管托管核心的思想就是参照公募基金法的模式,对所有资管行业进行规范,资产管理产品应当具有托管第三方机构独立托管,实施实质性的独立托管,强化托管作用,改变过去缺少法律依据,没有实施的托管。很多资管行业用成本法,投资者权益是无法得到保障的。另外当然面临的一个任务就是我们对所有的非标产品要有一个标准。

  第三个就是资管新规大资管行业的发展趋势,托管这部分看到资管新规从去年11月17号到今年3月28号中央提出,4月27号资管新规正式发布,资管新规总规定4月27号就发布了,就是子行业细则没有发布,商业银行理财监督管理办法9月28号是公布实施,理财子公司管理办法10月19号公开征求意见,这样应该讲资管新规从去年11月17号,到今年11月26号,四大国有银行宣布成立子公司,我们认为资管新规基本就落地实施。所以资管新规的一个核心任务就是推动大资管走向规范化,实行统一的规范的法规体系下子行业开展资管业务,利用监管套利开展各类创新走向终结,最主要打破刚性对付、穿透管理,向上通过合格投资者标准提供信息标准,提高信息公开透明度,向下要求底层资产清晰透明,资管行业的高杠杆、跨行业、强传染等问题得以遏制。

  过去几年,我们大资管行业2013年规模40多万亿,14年50万亿,15年80多万亿,16年110万亿,17年120万亿,如果没有资管新规,按照过去的30%的增长率,今年不到140亿,至少130万亿,明年到150万亿,资管新规会遏制系统性金融风险发挥了非常重要的作用。

  资管新规出台以后推动大资管行业投资标准化,标准化产品的投资将成为主流,投资非标是私募股权基金的使用。130万亿元做中国银行的贷,再加几十万亿,贷款和GDP的比例是不是标准的?都出现了问题。合理的信托、券商理财,指的不是变相的信贷业务。

  第二个推动产品的净值化,我觉得这个很多概念提出来我们都是用货币市场的管理办法做的,这是我们大资管风险的核心业务,我们很多商业银行做股票市场这个问题已经出现了,不专业,资本市场让大家回归本源。你是基金行业、券商的、信托的、股权市场的都有基金法。

  第三个就是机构的差异化,资管新规实施之后过去各个子活页跑马圈地的方式都改变了,包括银行、资管、信托,大家都按照同一个标准,在同一个市场进行规范发展,对未来的健康发展将会非常有影响。资管新规实施以后,所有的子行业要实施强托管,只有强托管、强监督才能打破障碍才会有一个健康的资管市场。

  从托管行业本身来讲也是科技化、综合化、规模化和全球化的,钟会长讲了,银行对托管做的非常到位,按照国际惯例,国内基金公司,如果觉得不想做可以外包出去。中国27家银行、16家券商,这个业务也很大,这个需要规模化,如果没有规模科技跟不上,也就服务跟不上。这个工商银行最近也发表了托管的规模比较大,在40多家占比还是遥遥领先的。正是因为如此,我们服务了公募基金,服务了券商资本,服务了信托的资管,服务了公募基金、私募基金、保险基金,从我们角度对大资管的发展方向和存在的问题提了一些建议,不一定成熟,供大家参考。

  最后我们在庆祝公募基金20年之际,我们公募基金在过去20年始终保持稳健发展,为大资管行业树立了标杆和榜样,在资管新规落地实施的进程中工商银行将在间断部门与行业协会指导和带领下与各位同仁一道,不忘初心,继往开来。不忘初心回归本源,支持国家,稳定变强,谢谢大家!

  建信基金董事长孙志晨:智慧投资推动变革 金融科技领航蓝海

建信基金董事长孙志晨

  建信基金董事长孙志晨在基金20年发展论坛上表示,过去20年中,公募基金行业取得了欣欣向荣的发展。但同时,公募基金行业发展也面临规模发展不均衡、上市公司质量有待提升等挑战。

  以下是演讲全文:

  孙志晨:尊敬的钟蓉萨会长,其实董事长,尊敬的各位同仁,大家下午好!首先我代表建信基金管理公司对本次东方财富论坛和东方财富风云榜基金20年的颁奖成功举办表示热烈祝贺和衷心的感谢。

  多年来,我们东方财富和天天基金与资管行业相伴成长,为资管结构以及投资者搭建了安全、快捷的网络桥梁,为我们基金公司与第三方合作共赢开创了一个全新的平台和天地,为业界同仁的沟通、交流也开放打造了一个多元的平台,所以感谢主办方给我这次与我们同仁沟通和交流的机会。

  那么我今天选这个主题,到了以后才知道跟钟会长的想法是一样的,我选这个主题不是讲建信基金现在我们已经智慧投资和金融科技上已经取得了多么辉煌的成绩,实际上我是想讲这应该是我们建信基金现在的痛点,也是我们按照这个方向要努力前行,我想刚才钟蓉萨也讲了,因为我们的行业的快速变动,实际上我想这个从某种意义上讲,可能也是我们整个行业的一个痛点,所以我把这个问题提出来,我们一起分享、一起讨论。

  大家知道,因为是公募基金20年,的确,其实董事长这次安排的是我们辉煌20年的节点,那么对于这个20年的基金行业,实际上我们也是跟他一起成长起来了,我从2000年开始做第一批销售,实际上20年下来,我们的共同感受的确就是我们基金行业应该是在目前国内各行各业中,实际上是有一个最好三方管理的制度安排,那么在财富管理当中实际上刚才李总也讲,就是我们基金行业还是最标准的行业。

  那么20年来,实际上我们基金行业应该说是从来没有发生过比较大的、系统性的风险,那么另外呢,价值投资一直是我们行业推崇的理念和追求的一个方向,最重要的,经过20年的发展,整个我们基金行业在价值发现、定价以及资产的配置上的确是代表了新生的生产力,也代表了我们整个国家的发展的方向。

  同时,在整个支持实体经济方面,实际上对我们公募基金行业是有共鸣的,我们认为我们的分红,这个纬度和经线,如果刻划的越细,就像我们说,我们早期是300个项目,我们现在是几千项目,这样只有我们把整个市场,我们用经纬线能够进行细致的划分、厘清之后,我们实际上可能才能真正实现今天我们说的价值投资和科学主导的投资,那么这一个工作实际上是我们大的公司和领先的公司都在积极努力的往前争取,那么对于建信基金来讲,实际上我们应该是从六年前启动量化投资孵化开始我们走上这条路。那么这是一个我们最近的一个思考。

  另外一个就是我们现在得出的结论,金融科技和大数据和AI那是讲未来新人的,或者优秀企业的标准,你要不上这条路必死无疑,如果上了这条路做不好也会死掉,所以对于我们整个行业来讲,我们是希望,我们全行业共同努力走向上这条路。

  关于人工智能,现在最耸人听闻的话是会取代我们的工作,人工智能未来会杀死全人类,我们资产管理行业用的人工智能应该是以弱人工智能起步,并且长期在弱人工智能这个领域,有到强人工智能,未来20年,下一10年可能会用到,这样就是我们的发展的空间还是非常长的。所以我们讲的就是对于人工智能的应用,实际上最重要应该还是在投资领域。第二个最重要的是客户服务和客户精准营销,另外一个就是投资大家知道,投资是正面收益,反面就是风险,在风险领域应该说也是起用,从现在,包括我们整个投资者决策都应该是建立在数据上,如果没有数据,实际上是未来我们说从逻辑上讲是变成了财富,未来没有数据实际上是没有话语权的,从我们刚才钟会长引用了道家思想,实际上我们整个中国文化的鼻祖《易经》上讲,开篇就是相书(音),我们投资的是未来,投资的是预测差。所以我们讲说,从建信基金来讲,刚才钟会长已经批评我们公司不舍得投入,我们在未来最大的投入就是金融科技的投入,这个最重要的我觉得还是引入和培养人才,在引用培养人才的基础上,整个把科技赋能的这个问题彻底解决好,所以说这个问题的投入上应该是公司战略文化全员参与的,我也希望在这些方面可以加大力度。

  最后一点我们讲,我们希望做到就是从经验投资和不完全的投资实现科学+智慧投资,这里面最关键的一个点,我们现在所有从业人员要首先把自己变成智慧人,那么这个智慧人首先是有健康身体和健康的心智,那么同时,在这个科技能力上要赋能,我们说只有一个健全健康的人,你未来才能驾驭出来、才能养出来,才能培育出来健康的人工智能。我的分享就到这里,谢谢大家!

  中欧基金董事长窦玉明:公募行业的变迁与新机遇

中欧基金董事长窦玉明

  中欧基金董事长窦玉明在基金20年发展论坛上表示,过去的20年,是“快”者为王的20年,高投机的市场快鱼吃慢鱼,短期因子驱动股价,个体价值胜过团队。如今,孕育“个体明星”的土壤正在变化……

  以下是演讲全文:

  窦玉明:尊敬的钟会长,尊敬的其实董事长,各位来宾下午好!今天的话题是大话题,可是我只讲一个小的点,谈谈投资策略在未来的变迁。

  市场的话,今年的表现让大家心情沉重,我看今天大家的心情还行,基金业走了这么多年,快20年了,虽然才过去20年,我们也经常说自己也做的不错,但是我自己其中一员,我们总的来讲为客户做的还是远远不够,自己确实感到还比较惭愧,真正为客户贡献的还比较少,未来20年是不是能做得更好,把事情做到位,让我们的客户也收获更多,这个话扯的远了一点,这是看市场最近的一些感想。

  今天谈到投资策略的变迁,最近几年,我感觉我们基金行业很多投资大家都在谈价值投资,那整个价值投资是不是真正的大家真正的去做?我感觉还没到那个时候,确实很多东西在变,现在是重要的时点。

  过去20年,中国的市场的主流、投资的主流,机构投资者的主流,我认为是以博弈为主的,快鱼吃慢鱼的游戏,过去20年的主流。未来呢,我认为这个是会变的,今天跟大家谈谈过去为什么是这样一个游戏,那未来为什么会变,然后应该怎么去变。

  在过去的市场中,中国的股票市场是高投机的市场,体现出我们的散户率是很高的,市场整个结构来讲,与发达国家相比,中国的个人投资者的占比高出很多,甚至是人家10倍以上。大量散户的情况下,作为投资者,如果是聪明投资者的话,他就会选择容易挣钱的方式。散户太多的话比上市公司挣钱要容易的多,大家选择一个容易的方式挣钱就选择从零零散散的散户上身挣钱。

  如果用短期的方式的话,应该怎么去做?其中一个最关键的因素,如果讲博弈的方式挣钱,关键点是快,博弈的时候你买入这个股票,关键点就是你比别人来的早、买的便宜,另外,一定要卖的早,因为这个股票不值钱,你五块钱可能涨到十块跌了三块,很多公司不具有价值的时候你要卖的早,就像比特币一样,你1000美元进去,20000美元卖了不就好了吗?这个游戏比的就是谁比谁更快,所以整个组织结构,整个投资方案,整个各种东西都是比快,我们过去就是快,研究要快、下单要快,你要慢一点就是一个什么概念?东北三年振兴完了,研究半年才研究明白,股票都跌下来了,短期的比的就是快,快的话这些东西要做好准备,信息、消息都要快速的知道,长期的如果是价值驱动就不一样了。

  中国市场为什么比快呢?刚才说了散户多,有很多人通过市场挣到钱了,相对来说确实不容易,因为市场波动太高、太大,中国的波动率跟美国的波动率一样,我们高波动率,而且是长期波动,20年前我加入基金行业是2000年,现在还是2500,涨了25%,用了20年时间涨了25%,真的是不容易,这就是我们市场的表现。如果买石油20年涨了25%,你觉得这个生意划算吗?还不如存银行。

  过去是整个股票市场为什么向右走?公司质量差、价格贵,现在中国市场问题在解决,就是没有像原来那样,所以土壤发生变化,第一个我们看就是整个的公司质量有提高,原来搞好公司真的很难,现在容易了,而且价格也没那么贵了,这个就是那个时候和现在真的不一样,现在市场我们看A股跟很多好的公司不到20个市盈率,有不少这样的好公司了,所以中国市场质次价高的时代过去了,我们解决了一个大问题,把估价泡沫挤掉了,现在差不多挤掉了。

  这个是做博弈真的挺难的,5年前基金经理都能挣钱,现在的话不容易,最近一两年我们看的用老办法做投资的基金经理他超越以前很难了,为什么难?就是散户的比重在快速发生变化,也就是说,用一个比较难听的话就是韭菜少了,喝酒的人多了,所以这个游戏在发生一个变化。

  海外机构为代表的长线投资者逐步增加,对A股市场的生态会带来新的变化,这个比例5-10年会逐渐提高。监管也发生变化,现在罚款到一百个亿,原来罚30万,这个还是挺吓人的。那么为什么你要做博弈的时候,咱就是说,我们比的是快?但是如果做基本面的话就不是比快的问题了,另外,博弈的时候我们强调的是个人的能力,做基本面就是团队。

  刚才谈到博弈,博弈观念这块,我在十几年前的时候和资本过继的基金经理交流,很多年前,他们谈到他们的流程,他们买股票的话要研究很长时间,研究一个股票3个月,讨论与决策,最后买的时候可能股票涨起来了,如果你研究那么慢,股票涨到20%怎么办?他说没关系,他觉得他会持有十年,还能涨很多倍呢。我当时就觉得,看来美国的基金经理当时的理解,我觉得可能他们确实比较低一点,因为我们的基金经理天天在工作,我到海外去看看基金经理,6点钟就下班了,我们的基金经理晚上还陪人吃饭打听消息呢。

  现在我们确实不一样了,如果是很小的资金,我们可以很快的,但是管的钱多了就不一样了,现在的市场,我们管的规模的话都不算很大,但是如果我们股票买错了就很惨,现在没人接你盘了,现在最怕的是什么呢?原来做投资最怕的是怕慢,过去真的就是这样,华夏的股票我都研究了,我们要比别人快,现在真的不一样了,过去快特别特别重要,为什么过去20年出了那么多明星基金经理呢?因为一群人根本快不出来,一堆人研究一下然后再开会,一下来两三个月下去了,多慢啊,我们的优势就是快,基金经理一个人啥事儿都干,研究、决策、交易,一下子解决方案都可以做到,如果是由一群人去干,你决定达不到这个效果,不可能做到,如果你想快绝对不能用这种生产方式,这种方式不适合中国股市,中国股市就是涨上去,很快跌下来,你要没发现这一波,就结束了。所以这是由我们的生产方式决定了,如果是炒股票,没有比一个人去操作更便捷的方式了,要是20个人干这个事儿就不行。

  现在我们最怕的是买错,你要踩到一个雷,你从头踩到尾,根本跑不掉,这个东西买错了,一跌70%,根本跑不掉,现在就怕错,现在我买一个股票,我多了价格贵了20%,没关系,因为还能涨一倍、十倍,慢不怕了,现在最怕的不是慢,就是买错,生产方式发生了变化,现在逐步向团队化发展,包括量化的工具使用都会把我们的工作变得更加科学,但是另一方面来说的话投资研究工作会变得更加无聊了,基金经理也很难走了,过去都是“大神”现在你就便成了流程中的一个工具而已,没那么有趣了,但是我觉得这个是历史的发展规律了。

  过去我们看什么?过去游戏是选好股票,现在的游戏是选好公司,过去强调什么基金经理好?过去是交易型基金经理特别牛,现在是研究经理,确实不一样了,过去最重要的是什么?打听消息要早,打听消息要早,现在打听消息早不早不重要,现在是分析消息研究的透不透彻。

  用一个海外标准化的,算是海外分析师分析基金公司的一个逻辑来看的话,基金公司想做好就是这么一个方式,叫5T,或者4T,就是人、理念、流程和平台,就是四个方面。最顶层的是文化,所以把这几个东西做好自然就会产生业绩。

  简单我们看一下不全部展开,主要看一下人的方面。现在通过基金行业的痛点在于我们缺少什么人?是有经验的分析师,最缺的是有经验的分析师,因为有经验的分析师都当基金经理了,所以剩下的年轻的基金经理业绩比较差的,年轻的基金经理和业绩比较差的基金经理,或者都跑私募了,另外一个就是基金经理要升级,如果过去资金经理打听消息,要把自己转变成研究型、通才型,对人的话是很大的挑战,对基金公司来讲,我们如何培养人、留住人以及把好的基金经理都留住让他好好工作,这是我们未来非常重要的一个着眼点。

  怎么做这个事儿?前几天我有一个同学从美国过来,他是在一个基金公司做基金经理,他说呢,他说海外特别重视人员的变化,他们公司一个研究助理离开了,他的客户就丢了三个,大个客户丢了三个,都觉得人有了变化,我得观察一下,对人的变化是非常敏感的。

  对于未来,我们的流程理念就不再展开讲。最后补充一点,一个公司的话,一个基金公司发展得好,这也是海外的分析师他们谈到的,最好的基金经理、最顶尖的基金经理就是谈文化好不好。

  文化影响的是什么东西呢?文化影响的其中特别重要的一个点在于信息在基金经理研究员中,或者是团队效率,因为我们做的生意,我们做投资的时候,最关键的是大家分享我们互相之间的,李勇总他告诉我的判断他告诉我的信息,我们都有互相交流,一个好的文化会鼓励大家畅所欲言,说真话、很平等,在座很多职场人士也有不少经验,每个公司都不同的文化,有的公司可以大胆的说话,有的公司只能说假话,有的公司只能拍马屁,有的公司不用拍马屁,这个就不一样。

  为什么不一样?可能大家都有体会,怎么造成的不展开讲,好的公司就是能让大家畅所欲言,让真相说话,说平等的、尊重的话,让信息在每个员工之间快速流转,让每个好的意见让全公司分享,只有这样的公司,流程解决不了的,只有这样的公司最后才能做出顶尖的业绩,这个就是跟大家分享的关于整个市场的变化,明星基金经理的时代已经过去了,因为快已经不那么重要了,要的是深度,要看得远,就是体系、方法、流程、制度、文化奠定基础,我觉得对老百姓是好的,我们老百姓或者投资者们能够得到更加的、坚实、耐用、可靠的投资产品,不需要每个人都得到毕加索一句话,最终还是要我们给投资者一个透明的、可预期、长期的好的回报,今天跟大家分享的就是这些,谢谢大家!

  博道基金董事长莫泰山:基金20年之际的几点期待

博道基金董事长莫泰山

  博道基金董事长莫泰山在基金20年发展论坛上表示,未来20年里,基金行业有四点值得期待:信任、质量、开放和激励。

  以下是演讲全文:

  莫泰山:尊敬的钟会长、尊敬的其实董事长,非常感谢,尤其感谢东方财富、天天基金其实董事长带领的天天基金服务好广大投资者的同时也不忘给我们送来温暖,晚上开会还管饭吃,谢谢。

  谈谈我的几点思考,其实在年初的时候就参加过一场咱们基金报20年的论坛,当时讲过一小段,主要三点话题。

  当时的着眼点,我自身的整个感受,从行业自身的角度谈的自身的问题,做了多少成绩啊,还有怎么做好啊,还有三个主题词,专业是基金业要专业,像我们这个专业的监管部门致敬,因为他们帮助专业的制度设计让我们这个行业有比较高的起点,同时也向当初早年基金业的拓荒者,专业的拓荒者,以及20年来在这个岗位的专业人士过去所做出的成绩致敬,过去基金业20年取得了很大的发展。

  第二个进化,其实20年有很多做的不足的地方,还有很多需要完善的地方,所以未来有很多挑战,需要有不断进化的精神才能走的更远,才能在痛苦中成就伟大。

  最后一个是担当,认为基金行业要担当起管理行业的责任,做好定价的任务,当然这个刚才很多都讲了,给我很多启发,关于基金业20年的论坛最后一场,所以借这个机会我也想讲一讲,作为从业人员20年的感受来讲,对未来的发展,站在行业发展的角度,不光是他们,我们自身,对我们的客户 ,我们以后投资的项目、投资目标,还有我们的合作伙伴,我们的政策环境,我们在未来,我们的希望是获取到什么知识,这就是我说的几点期待和主要的出发点。

  第一点是信任。这个信任主要是来自持有人的信任,近20年的发展,当时作为一个新生事物,要感谢广大支持者的支持,在未来希望再得到广大支持者的支持。

  第一个信任长期投资的力量,长期投资是理想的投资方式,我想背后既有数学、统计学的原理,其实也跟很多投资大师,或者国外的,比我们行业历史更长的国外发达国家的基金行业所证,我们做的这个资管市场其实这方面是有后发优势的,这个怎么讲?假如说行业刚开始的时候就有更多的人来选择信任的长期投资,我们今天的效果会更好。这个东西不太显示,他们会选择相信别人的经验,通过20年通过努力也在验证,到现在为止坚信不疑的人很少,半信半疑的人还是占大多数,我第一个期待就是希望越来越多的人能够信赖这个长期投资,这样对我们的行业、客户形成双赢。

  第二个就是信任专业可以创造价值。应该说过去20年,我们这个基金同仁的努力,我们协会做的统计的数据,从股票基金以来,年化回报率16.5%,前面不少投资人也都在引用这个数据,其实比较遗憾,这个问题今年也讨论的比较多,就是我们很多投资人拿到这些回报,没有达到这个收益水平,所以我觉得,作为一个从业人员我非常期待广大持有人能够信任专业可以创造价值,给公募基金更多的信任。

  第三个更重要的是我们希望这个信任不要去选择时间,我们信任专业创造价值,不是说市场好的时候信任,市场不好的时候就不信任,我们有个词叫“相机抉择”,比如说在当下市场低迷的时候你增加你的信任,这样我相信以后一定会有更多的回报。这是第一点。

  第二点是质量。其实主要是讲给我们的投资对象,我们希望我们的投资对象是个什么样子;这几点吧,第一,就是长期投资比短期投资者更注重质量,为什么要提质量?刚才讲了我们要信任长期投资、坚持长期投资,我们应该都很清楚,我们研究股票价值的领导,如果从短期看,我们中国股市的波动可以用80%以上可以用市盈率的波动来解释。但长期来看,长期投资者更关注这个质量,所以对我们投资标的的质量的关心是放在第一位的,当下看起来很流行,当下这个很性感,振兴东北等等这些,其实对我们来说其实不那么重要,所以呢,公募基金作为资本市场中长期投资的主要力量,是配合高质量长期稳定成长的公司。

  第二个,就是我们面临着新常态的宏观条件,也让我们的投资者更关心上市公司的质量,在过去我们是工业化、城镇化的快速的成长,上一周我们是超级周期,我们高速成长,这种情况下,未来我们宏观经济下来了,杠杆率也不那么高了,在这种情况下,上市公司如何保持吸引力的回报?这个时候是对增长的质量、管理的效率提出了更高的要求,我们是这样期待的。在这种情况下我们上市公司如何通过规模经济、通过创新、通过信息化的管理继续为投资者贡献有价值的回报,这是我们关心的。

  第三个我们心目中的质量是什么样子的?我也不是专家,我也做不了太准确、专业的概括,我觉得在中国是个榜样,我们希望我们的公司更多的注重研发,更多注重内涵的增长,少弄一点并购、杠杆,投资者追求回报的来源80%来源于现金,这个是美国的数据,咱们中国可能没这么高。

  我们觉得最最重要的是,上市公司要把股东给股东创造长期价值把这个放在第一位。因为我们刚才讲信任,我们希望投资人信任我们,希望我们创造长期稳定的回报,当我们做投资的时候,面对市场的时候,其实我们是非常希望那些我们所投资的对象可以积极的来做,能把为股东创造价值当做使命放在第一位,这样子我们这个市场才会有越来越多的有质量的公司,这样我们长期稳定的投资才会有基础。

  第三个词叫开放。因为开放才能更包容,才能发展。这个是针对公募基金发展生态来讲的,过去我们行业一直在开放和包容的发展,最早封闭式后来开放式,然后还有各种各样的创新的基金产品,应该说基金在发展中包容了很多产品内容,从销售渠道上来讲,后来引入银行销售与证券公司销售,到后来天天基金、蚂蚁财富的加入,应该说基金的销售也在开放、包容和学习,到后来专业人士也可以设立基金公司,也包容了各方持有不同优势的发展的力量,从投资人的角度讲,从中小投资者,到保险基金,到全国社保,到海外基金,也服务了很多不同类型的投资人。

  行业发展到现在,尤其是资管新规刚刚颁布的今天,其实我们看到的是更多的类似于基金的资管业态在蓬勃的发展,我们还是非常期待公募基金以开放的心态和其他的资管业态能进行互动,我这里要说的就是开放其实还有一个条件,具体的条件就是我第二句话需要一个相对统一的“底层规则”我们都知道互联网是开放的,互联网之所以这么开放是因为发展互联网的当初是有大家共同遵守的协议,比如PCPIP,大家共同遵守,所以它变成一个非常开放的体系,我们都知道进入全球化的今天,我们的国际贸易大力发展,那是因为我们有贸易规则的演化,有WTO,所以我们全球化的贸易发展的很好。到2018年我们看到了一些噪音,整个体系比较混乱,我说这个的意思就是资管新规的出台肯定是非常积极的意义,我希望是说,也真诚的期待最终我们各个类似的业态能够真正的有一个非常成立的“底层规则”其实这个已经在了,我是真心的期待,我们的大资管行业可以真正的统一到基金法的规则下面来,我曾经说过一句话叫资管信基,这个听起来不太好听,这个基不是指公募基金,我们希望这个大资管行业统一在基金法的框架下,这样我们觉得未来我们资管行业发挥底层规则会非常开放,这个是讲的第三点,我们期待基金业开放的新局面。

  最后一点是激励。首先第一点期待将对长期投资者行为给予一个正向激励,应该我们讲了,我们要希望客户信任我们,希望我们大家一起信任长期投资。

  怎么让这个事情发生?因为我们发现A股市场在发展近30年的时间,应该说取得的巨大的成绩,但有些事情也一直没有改变,我们内部画过一张图,一个曲线是上市公司的盈利增长,一个曲线是股票的指数,我们发现长期来看我们股票指数是收敛于上市公司的盈利增长,短期我们的股票指数围绕上市公司的业绩,用马克思的话讲价格围绕价格波动,让我们很多投资者已经认识不到还有价值的存在,所以改变这种现象,包括资本市场有识之士需要发展专业、长期的投资机构的力量,让长期投资真正发挥它的潜能,所以鼓励长期投资、鼓励长期资金入市,一直是资本市场建设的重要的话题。

  有一句叫发展中长期投资者,我觉得这个课题很重要,谁把这个木头从这里搬到那边,马上给你奖励,所以我们期待的是说,要对专注坚持长期投资的资金给予一定的鼓励,比如说,随便讲,长期投资的行为是不是可以在有关的交易的内容上?比如说印花税,包括红利税,这里讲的只要坚持长期投资,你都应该享受到相应的这方面的政策的鼓励,我觉得只有这样,市场才会有越来越多愿意做长期投资的。

  第二点,要对长期投资者给予制度激励,给专业的机构投资者,我觉得基金行业有很多不足,我觉得当国家考虑一些长期投资管理任务的时候,做这些的时候确实要对这些事情多考虑一些,从简单的不说别的。

  最后一点就是要保护长期投资者的信心,因为投资者的信心市场发展的基石,这个时候投资者的信任比黄金还要重要,怎么样保持投资者的信心?长篇大论的说不完或者说一点,这句话就是,如果说一个市场是融资者的天堂,这对投资者来说不是那么美妙,这两者是需要平衡的,如果这是天堂,投资者的日子不是很好过,这种情况下,尤其经常有一句话讲,经常说这个市场买方和卖方,我们这个投资人叫买方,来融资的叫卖方,经常有一句话说买的没有卖的精,所以在这种情况下,我觉得要保护投资者的信心,就需要对融资者有更多的约束,给予这个市场投资者更多的保护自身权利的机会,不能眼看着自己的权益被侵害而束手无策,我们这个市场对投资人其实规则还是比较那个的,投资人还是砸的比较狠的,我觉得这个还是很合理的。这样才能真正的让投资者有信心在这个市场上继续下去。

  以上是我对未来得几点期待,希望我们所投资的对于可以有更高的质量,希望基金业在开放和包容中迎接新的时代,也希望能给长期投资者更多的奖励和褒奖,最后祝基金业不断发展,为越来越多的人、为我们国家管理财富、创造财富奉献我们这个行业应有的社会价值,我就讲这么多,讲的不对的请大家批评指正,谢谢。

  圆桌论坛:专业致远,共赢大资管时代

  在基金20年发展论坛的圆桌会议上,多位市场人士分享了对行业的看法。

  以下是会议的主要内容:

  主持人:下面就开始圆桌论坛环节,参加圆桌论坛的嘉宾为浦发银行资产管理部副总经理杨再斌;公司投资理念,核心要求的变化。

  我就举我们公司的例子,我们公司自己因为时间比较长,在固守、便宜、量化三个领域,便宜的很多,你只能确定一个方向,基本面投资成长和价值完全两个不同的理念,你只能选一面。价值可能更偏重估值,成长更聚焦于核心竞争力、未来的成长空间,基于背后的基本面来做。成长的机会还是快速发展的,成长的机会应该是大的。现在实际上我们考虑到一个特点就是要坚持,你该坚持就坚持,建立你的优势。为什么现在这么多支柱发展,不是因为现在说支柱产业有多大,我估计很多业务也大部分都是亏钱的。我们举一个简单的例子,我们要发展自己的特色,要持续,要坚持独立,一些不好的能不能这个时候不要坚持,我们希望能够更加的专业。

  国泰基金总经理周向勇:我的理解是有些方面坚持,有些方面需要改变和加强,不变的是基金公司这20年的发展,他自己原有的价值,这方面是需要坚持的,需要变化,需要加强的,我觉得第一个加强的可能是一方面,自上而下的建设,要加强对宏观的,对中国,特别是复杂的经济形势的资产的研究,前几年一段时间有人跟我讲,我们不需要研究宏观,为什么?中国的财政政策稳健,这个词用了十年,GDP这个数值我们6.7、6.7、6.7,连续三个季度不会变化,我们前几年还有一个词叫新常态,宏观经济进入新常态,那个时候的资本市场相对比较封闭,我们的资本市场他自我运行的模式可能就是资金的分析,今年以来中国的股市,中国的资本市场受中国经济基本面的影响,我们货币政策也不会也变化。

  第二个方面客户的理解问题,其实在资管新规下面,我们这个客户的偏好怎么解决,投资者的获得感,经营的获得感、收益感不强,我想就是其实我们吸引投资者的是什么?就是赚钱。所以我们下一步,我觉得加强投研能力,其实还有一个方面加强对客户的理解,这是第二方面。

  第三方面其实还是传统的机制的建设方面,也是因为资管新规之后,其实对我们投研制度的建设也提出了新的要求,要从长远入手,我们的考核都是要从长期来,要凝聚一批人,这个力量虽然不那么亮眼,但是它有正确的长期的投资理念,能力在这个岗位上、平台上面坚持住,才能够适应我觉得今后未来的话资本市场对于我们资产管理机构的要求,谢谢。

  鹏扬基金总经理杨爱斌:我也谈一下我的想法吧,其实对基金公司的成功而言,我们李总总结的非常到位了,其实就是投资管理能力,你的长期的创新能力,还有就是未来的科技创新的能力,但是呢,在这三者之间,我个人觉得对我们这样一些大多数的非银行系、非保险系、非外资系的,还有非互联网系的独立的基金公司而言,你要走向成功,唯一的或者说最重要的就是你的投资管理能力的打造,我有一句话一直牢记在心,基金公司的规模是管出来的,不是卖出来的。

  但是你怎么样管好这个投资?这个又非常非常的复杂。这方面的话呢,我其实刚才在台下的时候,我看到我们杜总刚才做的PPT,其实有一页PPT做的非常好,就是他的1C+4P,就是文化+4个P,从我自己的理解而言的话,我觉得这中间可能有四点体会是最深得。

  第一个就是你要有好的一个投资的理念,因为做投资,比如说拿我们来说,我们始终要求我们的投资人员要看的比你的对手更细,用显微镜来看这些数据。 第二,我们要比对手看的更远,用望远镜来看。你如果看的更细、更远是绝有可无的。第三点就是人,优秀的人的话是靠机制保证的,这方面我知道国泰基金的周总的事业部做的非常好,所以也成就了国泰基金这么优秀的业绩,这点始终提醒我你要对这些投研人员建立最好的机制,让他们觉得在公募基金做和他们做私募来讲,在公募做性价比更好,如果做到这一点,我相信不会有那么多的人去公找私。第四点就是文化,这一点是很难学习的,但是我一直觉得一个好的文化是一家基金公司成功最重要的,这种文化也许是对我们客户的负责任,也许是风险管理的文化,但不管怎么说,我觉得最重要的其实让我们的客户赚到钱吧,让我们的每个投资人员都要有这样一个理念,所以只有这样去管理投资的团队,我觉得才能管好,这是我一点不成熟的理解,谢谢大家!

  主持人:谢谢,我们再次把掌声送给他们。听了这么多领导们的精彩分享和真知灼见,相信大家都受益匪浅,对行业未来发展也会有更多自己的思考。峥嵘二十载,公募再出发!中国公募基金业必将昂首阔步,追求长期可持续价值,抓住机遇,合作共赢,共建财富管理新生态。再次感谢各位嘉宾的精彩演讲和圆桌高见,感谢各位领导的出席与支持。再次感谢大家对于本次论坛的支持!

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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